Index: sqlparse-0.4.4/sqlparse/sql.py
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--- sqlparse-0.4.4.orig/sqlparse/sql.py
+++ sqlparse-0.4.4/sqlparse/sql.py
@@ -158,7 +158,7 @@ class TokenList(Token):
     def __init__(self, tokens=None):
         self.tokens = tokens or []
         [setattr(token, 'parent', self) for token in self.tokens]
-        super().__init__(None, str(self))
+        super().__init__(None, ''.join(token.value for token in self.tokens))
         self.is_group = True
 
     def __str__(self):
@@ -322,7 +322,7 @@ class TokenList(Token):
             grp = start
             grp.tokens.extend(subtokens)
             del self.tokens[start_idx + 1:end_idx]
-            grp.value = str(start)
+            grp.value += ''.join(token.value for token in subtokens)
         else:
             subtokens = self.tokens[start_idx:end_idx]
             grp = grp_cls(subtokens)